Informe Trimestral: Octubre 2025

Nuestro escenario central sigue siendo constructivo, pese a que los mercados cotizan con
altas expectativas. La desinflación avanza sin colapsar la demanda; los bancos centrales
pasan de la restricción al apoyo; y los beneficios empresariales, especialmente en sectores
ligados a la innovación, continúan sorprendiendo al alza. La expansión estructural de la
inteligencia artificial y de la infraestructura digital se amplía a lo largo de las cadenas de
suministro y regiones, proporcionando un viento de cola plurianual que mantiene a los
inversores comprometidos.

Al mismo tiempo, las elevadas valoraciones reducen el margen de error. El endeudamiento
público, las políticas comerciales e industriales cambiantes y episodios de tensiones de
liquidez se erigen como riesgos de fondo. La cuestión no es si existen, sino cuándo podrían
transformarse en puntos de inflexión para los mercados, ya sea por una sorpresa de política
económica, una decepción de crecimiento o una escalada geopolítica. No forman parte de
nuestro escenario base, pero los monitorizamos de cerca.

En este entorno, la clave es participar con disciplina. Mantenemos un posicionamiento
constructivo, con sesgo hacia balances de calidad y visibilidad de flujos de caja, preservando
la diversificación global. Combinamos la exposición al crecimiento con amortiguadores
defensivos como coberturas, liquidez y activos refugio seleccionados, y favorecemos los
ajustes graduales frente a las decisiones binarias. Resiliencia y fragilidad coexisten; las
carteras deben estar preparadas para ambas sin renunciar al abanico de alternativas ligadas
a la innovación y el crecimiento.

Aviso legal importante

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Anexos específicos por país
Espacio Económico Europeo: para Clientes Minoristas, Profesionales y Contrapartes Elegibles
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Reino Unido: para Clientes Minoristas y Profesionales
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SPBI (Banco Santander International (EE. UU.) y/o Banco Santander International SA (Suiza, incluyendo su filial en Bahamas y su filial en DIFC en los Emiratos Árabes Unidos): para clientes de Banca Privada, Profesionales e Institucionales
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Brasil: para Inversores Minoristas, Cualificados y Profesionales
Este material se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye una oferta de productos o servicios financieros según la legislación brasileña. Las inversiones aquí descritas pueden no ser adecuadas a sus objetivos, situación financiera o necesidades personales. En Brasil, es obligatorio completar el formulario de idoneidad para asegurar que el perfil del cliente se corresponde con el producto o servicio elegido. Se recomienda revisar con detalle las condiciones de cada producto antes de invertir. Este material no constituye un informe de análisis conforme a la Resolución 20/2021 de la Comissão de Valores Mobiliários.
México: para Inversores Minoristas e Institucionales
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Chile: para Inversores Minoristas y Cualificados
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Otros países de Asia / MENA / LATAM
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Aviso legal especial para Banco Santander International SA (sucursal del DIFC)
Banco Santander International SA (sucursal del DIFC) es una sucursal de Banco Santander International SA, está registrada en el Centro Financiero Internacional de Dubái («DIFC») y regulada por la DFSA en la categoría prudencial 4 para llevar a cabo actividades de servicios financieros en el DIFC y constituirse en el mismo. La sucursal DIFC comercializa y promueve una amplia gama de productos y servicios ofrecidos por el grupo y presta servicios de asesoramiento y organización en relación con las soluciones de banca privada ofrecidas por Banco Santander International SA. Los términos en mayúsculas utilizados en esta sección tienen el significado establecido en el Módulo de Glosario del Reglamento de la DFSA.
Los servicios o productos financieros ofrecidos por Banco Santander International SA (Sucursal del DIFC) solo están disponibles para clientes profesionales o contrapartes del mercado. No se prestan servicios bancarios a clientes minoristas (tal y como se definen en el Módulo de Conducta Empresarial de la DFSA). Por lo tanto, este material está destinado a ser distribuido únicamente a clientes profesionales (tal y como se definen en el Módulo de Conducta Empresarial de la DFSA) y no debe ser entregado a ninguna otra persona ni ser utilizado por ella.
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Aviso legal especial para fondos
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