Bonos Sostenibles: Renta fija que impulsa el cambio
Los bonos sostenibles se han convertido en instrumentos clave para canalizar capital hacia la mejora medioambiental y social, al tiempo que satisfacen las expectativas de los inversores respecto a la rentabilidad ajustada al riesgo. [+]
Son instrumentos de renta fija que financian o refinancian proyectos verdes o sociales, o para respaldar mejoras en el desempeño de sostenibilidad de las compañías
El mercado de bonos sostenibles ha experimentado un notable crecimiento desde las primeras emisiones a principios de los años 2000, alcanzando aproximadamente 1 billón de dólares en emisiones anuales desde 2021, con volúmenes acumulados de 6 billones de dólares desde su creación.[+]
1. Qué son los bonos sostenibles?
Los bonos sostenibles (a menudo denominados bonos GSS+ [+]) son instrumentos de renta fija enfocados en la sostenibilidad, que normalmente siguen los Principios de la ICMA [+]. Los principales tipos son:
Bonos Verdes
El uso de los fondos se destina exclusivamente a proyectos verdes orientados a generar un impacto medioambiental positivo, como energías renovables, eficiencia energética, prevención de la contaminación, transporte limpio o gestión sostenible del agua. [+] Con la evolución de este mercado, han surgido subsegmentos como:
- Bonos Verdes Europeos (EuGB)
- Bonos azules
- Bonos Temáticos de la naturaleza
Bonos Sociales
Los fondos se destinan exclusivamente a proyectos con resultados sociales positivos, como vivienda asequible, infraestructuras básicas, acceso a servicios esenciales (sanidad, educación), programas de generación de empleo, seguridad alimentaria/sistemas alimentarios sostenibles, y avance socioeconómico. [+]
Bonos Sostenibles (verdes+ sociales)
Los fondos se destinan a una combinación de proyectos verdes y sociales como los mencionados anteriormente, alineados con los componentes fundamentales de los bonos verdes y sociales. [+]
Sustainability-Linked Bonds (SLBs)-Bonos vinculados a la sostenibilidad
Son instrumentos basados en el desempeño futuro, cuyas características financieras dependen de las mejoras en sostenibilidad del emisor. En este caso, los fondos se utilizan para fines generales. [+] [+]
Bonos de Transición
Pueden estructurarse como bonos de uso de fondos, donde los recursos se emplean exclusivamente en proyectos de transición climática, o hacia prácticas más sostenibles en instrumentos ligados a KPIs, por ejemplo, pasando de activos “marrones” a “verdes”. [+].
Los Cat bonds (catástrofe), son instrumentos diferentes (tampoco forman parte de los Principios de la ICMA), pero están también muy ligados al cambio climático. Se usan para transferir el riesgo del sector (re)asegurador a otros inversores, permitiendo que el emisor evite el reembolsar el principal si, y solo si, se producen condiciones catastróficas bajo ciertos parámetros.
2. Crecimiento de volúmenes y principales emisores
Según el Banco Mundial, los bonos sostenibles etiquetados han superado sistemáticamente el billón de dólares de emisión anual tras alcanzar su máximo en 2021. [+]
Los bonos verdes son los más comunes, concentrando más del 50 % del volumen emitido. Los bonos sociales experimentaron un fuerte impulso tras la pandemia de COVID-19 (con un crecimiento interanual de diez veces en 2020) aunque desde entonces su crecimiento se ha estabilizado. [+] Europa sigue siendo el mayor emisor.
3. Instrumentos de renta fija con rentabilidad similar pero distinto enfoque
Conocido como la prima verde o “greenium”, los datos sobre rentabilidad reflejaban descuentos de 3 a 8 puntos básicos para los instrumentos verdes frente a las opciones convencionales. [+]
En los mercados emergentes (con menos volumen de emisiones) el greenium es más alto, c.11 bps según MSCI. [+]. El greenium varía también según el sector y el emisor, siendo las energéticas las que presentan las primas más elevadas en la emisión de bonos etiquetados
En los mercados desarrollados, el greenium se ha reducido considerablemente desde 2024, situándose en niveles poco significativos – valores bajos de un solo dígito. [+]
Las principales razones que explican esta evolución son:
- Los bonos verdes han dejado de ser una novedad
- Estabilización de los flujos hacia fondos sostenibles
- Subida de tipos
- Mayor transparencia
4. Conclusiones
Los bonos sostenibles son instrumentos de inversión de renta fija atractivos para financiar proyectos verdes/sociales y la transición climática hacia una economía global más resiliente. El desarrollo de un mercado de volumen significativo para estos instrumentos refleja la madurez de nuestro contexto, cada vez más capaz de canalizar capital hacia las prioridades globales de sostenibilidad.
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