Constructivo pero vigilante: invertir durante el superciclo de la IA

The year 2025 unfolded as a contest between two narratives. On one side, geopolitical disruption dominated headlines — from new tariffs and shifting energy priorities to renewed industrial policy rivalries. On the other, innovation and technological investment captured imagination, driven by record capital spending on artificial intelligence, data infrastructure, and the energy transition. For much of the year (see graph below), markets balanced fragmentation and caution against progress and optimism, until policy easing, resilient liquidity, and accelerating innovation shifted the tone decisively in favor of growth.

This turning point echoed the message of the 2025 Nobel Prize in Economics, awarded to Joel Mokyr, Philippe Aghion, and Peter Howitt for their work on how innovation and creative destruction” sustain long-term prosperity. Their insight is timely: the strength of this new cycle will depend not on enthusiasm but on the ability to convert innovation into measurable productivity.

AI-related investment is already driving global growth, visible in the surge of demand for computing power, data centers, and energy. In the United States and Asia, early adoption is boosting efficiency and offsetting weaker labor dynamics. As companies integrate generative and analytical AI into their processes, they report lower costs, higher margins, and faster earnings growth. This expansion marks the beginning of a new productivity cycle supported by technology, infrastructure, and policy alignment.

By late 2025, the innovation narrative had prevailed. Markets rewarded progress over protectionism, and the focus turned from short-term shocks to long-term transformation. As energy and data become the strategic inputs of global productivity, the story of artificial intelligence has replaced geopolitics as the defining force shaping the next phase of the world economy. This Global Market Outlook explores how investors can stay positioned – constructive on opportunity yet vigilant on risk - as the AI supercycle develops in a more fragmented world.

Still, history counsels prudence. Transformative technologies often fuel exuberance that stretches valuations beyond fundamentals. Every great innovation —ùfrom railways to the internet —has mixed genuine progress with phases of overinvestment. The AI boom looks more resilient but is not immune to misallocation or inflated expectations.

Amara’s Law holds: we overestimate technology’s short-term impact and underestimate its long-term power. For investors, the opportunity is real but demands discipline. Maintaining a constructive approach to innovation while ensuring disciplined capital allocation is essential. Success will hinge less on chasing momentum and more on identifying where AI drives real productivity, sustainable margins, and lasting value. Optimism must rest on evidence, not euphoria.

Although artificial intelligence dominates this cycle, it is not its only growth engine. Policy support, structural transformation, and the shift toward more neutral monetary conditions reinforce a constructive outlook. Fiscal stimulus in the United States and Germany’s multiyear infrastructure and defense plans are boosting demand and employment, offsetting trade weakness. On the monetary front, the move toward neutral rates should ease financial conditions and extend the credit cycle, creating a more favorable environment for risk assets.

Beyond the immediate cycle, deeper structural forces are redefining growth. AI leads the advance, but automation, energy transition, and defense modernization are also  driving productivity. Electrification, clean energy, and reindustrialization are shaping a new global investment map in which policy and technology act together. These forces underpin a phase of capital-led expansion that connects digital infrastructure with the physical economy. Yet optimism must be balanced with prudence: fiscal expansion is approaching its limits, and public finances are regaining prominence as a source of risk. Persistent geopolitical frictions and trade fragmentation demand diversification and active portfolio management.

Our investment stance is one of selective participation—maintaining exposure to the main structural growth drivers while applying discipline in capital allocation and risk control. Beyond the United States and Europe, emerging markets—especially India, Mexico, and Southeast Asia—offer attractive opportunities supported by supply-chain realignment and resource strength. Investing in the AI supercycle means allocating to innovative and highquality companies, diversified by region and theme—electrification, energy transition, industrial renewal, and digital transformation—while preserving flexibility and liquidity. The year ahead will reward discipline, diversification, and resilience, the traits that turn a technological revolution into a sustainable investment opportunity.

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