Informe de mercado 2023: El gran ajuste de los tipos de interés
En la presentación de nuestro informe a finales de noviembre, analizamos las variables sobre las que se basaba la hoja de ruta de la estabilización de los mercados tras el reajuste monetario. En esta nueva charla analizamos si se están cumpliendo las hipótesis de normalización de nuestro escenario central: pico de inflación, pausa en las subidas de tipos y pivot hacia una política monetaria menos restrictiva.
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Nuestra visión de los mercados para 2023
Aunque el complejo panorama de inflación y crecimiento previsto para el próximo año aconseja cautela, se están sentando ya las bases de la recuperación del mercado. Esperamos que en el primer trimestre de 2023 se confirme el pico de inflación, permitiendo a los bancos centrales frenar la subida de tipos de interés e iniciándose el proceso de recuperación de los mercados de renta fija. A partir de la segunda mitad de 2023, podremos ver la recuperación de activos más cíclicos como la renta variable, en la medida en que los bancos centrales puedan anunciar próximas bajadas de tipo. Es necesario más que nunca combinar la visión del corto y del largo plazo a la hora de gestionar las inversiones ya que los inversores no deben ignorar la necesidad de invertir en activos reales y en temáticas relacionadas con la innovación y la sostenibilidad.
¿Qué traerá consigo el 2023?
Descubra nuestros mensajes clave y las posibles estrategias de inversión a seguir.
Mensajes clave en detalle
1. El gran ajuste de los tipos de interés
El shock inflacionario cambia el escenario. El fuerte repunte de la inflación no sólo es debido a la invasión de Ucrania, sino también es el resultado de importantes cambios estructurales en la economía (mayor rigidez en el mercado laboral, transición energética…) y en la geopolítica (pausa en la globalización).
Estamos cerca de la pausa en el ajuste de tipos. Nuestro escenario central contempla un proceso de ajuste que ya estaría llegando a su fase final en la parte monetaria. Consideramos que estamos cerca del nivel de llegada en este ciclo de los tipos de referencia y que el tensionamiento monetario reflejado en las curvas será suficiente para cambiar el rumbo de la inflación.
2. El camino hacia la estabilidad monetaria
Cambio de tendencia en la inflación a partir de 1T23. Al analizar las dinámicas de inflación y diferenciar sus distintos componentes se observan dos factores positivos: el anclaje de las expectativas y la relajación de las tensiones en los mercados de bienes.
Vuelve el valor al mercado de bonos. Las subidas de tipos de interés acometidas por los bancos centrales han supuesto un duro ajuste para las valoraciones de los activos, pero permiten obtener rentabilidad real en los tramos cortos de las curvas.
3. Atentos a oportunidades en activos cíclicos
Escenario de recesión, pero no de crisis. El tensionamiento monetario, el mayor coste del crédito, la pérdida de poder adquisitivo del consumidor y la elevada incertidumbre harán mella en el crecimiento de 2023. El consenso de economistas otorga ya una elevada probabilidad de contracción del PIB en los próximos trimestres, mayor en Europa y menor en EE.UU.
Esperando al ajuste final en las primas de riesgo. La prima de los activos de riesgo se ha incrementado notablemente a medida que se ha ido elevando la probabilidad de una desaceleración profunda de la economía. Analizamos este ajuste en las primas de riesgo de los activos cíclicos.
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