Informe de mercado trimestral: 2T 2024

En el primer trimestre de 2024 los analistas pudieron comprobar algunos brotes verdes en el ciclo económico y revisaron al alza las estimaciones de crecimiento de países importantes como Estados Unidos, la India o México. Las dinámicas de este ciclo están corroborando la narrativa de ajuste suave. La contrapartida de la mejora del sentimiento económico es la mayor persistencia de la inflación. Este contexto de menor riesgo de recesión y mayores dudas en la consecución del objetivo del 2% de inflación haría replantearse a los bancos centrales la urgencia de iniciar los recortes. Asumimos un ciclo de ajuste suave también en la evolución de los tipos de interés hacia niveles de neutralidad.

Este cuadro macroeconómico y de mercado configura un escenario adecuado para el rebalanceo de carteras de inversión. Los inversores conservadores tienen alternativas para generar rendimientos reales con bajo nivel de riesgo y combinar coberturas con primas de riesgo. Los inversores con mayor horizonte de inversión pueden complementar la seguridad de los retornos de la renta fija con el potencial de recuperación cíclica de los beneficios, el atractivo de los mercados privados y las temáticas de innovación.

01. Se despejan las dudas: ajuste suave

A pesar de los elevados tipos de interés, los datos de crecimiento han resistido y el riesgo de recesión ha disminuido. Sin embargo, el proceso de mejora se concentra en algunas geografías, con un diferencial de crecimiento en Estados Unidos con respecto al resto.

Aunque es posible que la Eurozona y el Reino Unido eviten el crecimiento negativo, éste sería muy moderado. En el bloque emergente, China crecería cerca del 5%, aunque el sector inmobiliario sigue ejerciendo de lastre. Otras economías como México o la India mejoran sus perspectivas gracias a la inversión empresarial y a temas más específicos como el nearshoring.

Estimaciones de crecimiento económico para el ejercicio 2024 / Fuente: Consenso de economistas de Bloomberg. Datos a 31/3/2024

02. Desinflación a dos velocidades

Los bancos centrales no pueden cantar la victoria contra la inflación, pero el avance es suficiente para permitir empezar a reducir la presión monetaria. Aunque la inflación de bienes prácticamente ya no es problema, la resistencia a la baja del componente de servicios seguiría dificultando el logro de estabilizar la inflación en el 2%, pero esperamos un paulatino retorno de los tipos a niveles de neutralidad en casi todas las geografías. Prevemos un ciclo de recortes de tipos muy moderado.

Divergencia en la evolución de la inflación de bienes y servicios / Fuente: Bloomberg. Datos a 31/3/2024

03. El foco pasa a los beneficios

El entorno resultante de este tono de desaceleración económica y ajuste moderado de los tipos de interés es favorable para todo tipo de estrategias de inversión y perfiles de riesgo. Los inversores con mayor aversión al riesgo pueden combinar los elevados tipos de interés de la renta fija de corto plazo con opciones a plazos más largos vía bonos de mayor duración, primas de riesgo crediticio en bonos corporativos de alta calidad y diversificación en estrategias de renta fija de mayor complejidad. Los inversores con un horizonte de inversión más largo pueden combinar los retornos más predecibles de la renta fija con el potencial de recuperación de beneficios de la renta variable y el crecimiento esperado de las temáticas de innovación.

Crecimiento trimestral de beneficios en Estados Unidos y Europa / Fuente: Bloomberg. Datos a 31/3/2024

Un óptimo entorno para la inversión

Si analizamos en clave de construcción de carteras de inversión las conclusiones del análisis de crecimiento, inflación, tipos y fundamentales (primas de riesgo, valoración, evolución beneficios…) nos encontramos con uno de los mejores entornos para la inversión de las últimas décadas.

Con el objetivo de maximizar la diversificación de carteras, protegerse ante shocks de mercado y ampliar el horizonte de rentabilidad, los inversores no deben olvidar en posicionarse en temáticas de largo plazo (inteligencia artificial, transición energética, bioingeniería, entre otros), mercados privados y activos de cobertura (monedas refugio y oro).

Aviso Legal

El presente informe ha sido elaborado por Santander Wealth Management & Insurance Division, una unidad de negocio global de Banco Santander. S.A (“WM”, junto con Banco Santander, S.A. y sus filiales serán denominadas en adelante, “Santander”). Contiene pronósticos económicos e información recopilada de varias fuentes. La información contenida en el presente informe puede haber sido recopilada de terceros. Todas estas fuentes se consideran fiables, si bien la exactitud, integridad o actualización de esta información no está garantizada, ni de forma expresa ni implícita, y está sujeta a cambios sin previo aviso. Las opiniones incluidas en este informe no deben considerarse irrefutables y pueden diferir, o ser de cualquier forma inconsistentes o contradictorias con las opiniones expresadas, bien sea de forma oral o escrita, o con las recomendaciones o decisiones de inversión adoptadas por otras unidades de Santander.
El presente informe no ha sido preparado y no debe ser considerado en función de ningún objetivo de inversión. Ha sido realizado con fines exclusivamente informativos. Este informe no constituye una recomendación, asesoramiento de inversión, oferta o solicitud de compra o venta de activos, servicios, contratos bancarios o de otro tipo, o cualesquiera otros productos de inversión (conjuntamente llamados “Activos Financieros”), y no debe ser considerado como base única para evaluar o valorar los Activos Financieros. Asimismo, la simple puesta a disposición del mismo a un cliente o cualquier tercero, no implica la prestación de un servicio de asesoramiento en materia de inversión u oferta del mismo.
Santander no garantiza los pronósticos u opiniones expresados en este informe sobre los mercados o los Activos Financieros, incluyendo en relación con su rendimiento actual y futuro. Cualquier referencia a resultados pasados o presentes no deberá interpretarse como una indicación de los resultados futuros de los mencionados mercados o Activos Financieros. Los Activos Financieros descritos en este informe pueden no ser aptos para su distribución o venta en determinadas jurisdicciones o para ciertas categorías o tipos de inversores.
Salvo en los casos en los que así se indique de forma expresa en los documentos jurídicos de un determinado Activos Financieros, éstos no son, y no serán, asegurados ni garantizados por ninguna entidad gubernamental, incluyendo el Federal Deposit Insurance Corporation. No representan una obligación de Santander ni están garantizados por dicha entidad y pueden estar sujetos a riesgos de inversión. Entre los riesgos cabe mencionar, a título enunciativo y no limitativo, riesgos de mercado y de tipos de cambio, de crédito, de emisor y contrapartida, de liquidez y de posibles pérdidas en la inversión principal. Se recomienda a los inversores consultar con sus asesores financieros, legales y fiscales, así como con cualquier otro asesor que consideren necesario a efectos de determinar si los Activos Financieros son apropiados en base a sus circunstancias personales y situación financiera. Santander y sus respectivos consejeros, representantes, abogados, empleados o agentes no asumen ningún tipo de responsabilidad por cualquier pérdida o daño relacionado o que pueda surgir del uso de todo o de parte de este informe.
En cualquier momento, Santander (o sus empleados) pueden tener posiciones alineadas o contrarias a lo establecido en este informe para los Activos Financieros, comprar o vender Activos Financieros como principal o agentes, o prestar servicios de asesoramiento o de otro tipo al emisor de un Activos Financieros o a una sociedad vinculada con el emisor de los mismos.
La información contenida en esta presentación es confidencial y pertenece a Santander. Este informe no puede ser reproducido entera o parcialmente, distribuido, publicado o entregado, bajo ninguna circunstancia, a ninguna persona, ni se debe emitir información u opiniones sobre este informe sin que sea previamente autorizado por escrito, caso por caso, por WM.
Cualquier material de terceros (incluidos logotipos y marcas comerciales) ya sea literario (artículos / estudios / informes / etc. o extractos de los mismos) o artístico (fotos / gráficos / dibujos / etc.) incluido en este informe / publicación está registrado a nombre de sus respectivos propietarios y sólo se reproducen de acuerdo con prácticas leales en materia industrial o comercial.